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資本市場助力“養命錢”保值增值

來源：中華人才網時間：2009/9/18 10:25:00

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養老金保險系列常識之一
　　■我國的養老保險由哪幾部分組成？
　　我國是一個發展中國家，經濟還不發達，為了使養老保險既能發揮保障生活和安定社會的作用，又能適應不同經濟條件的需要，以利于勞動生產率的提高。為此，我國的養老保險由三個部分（或層次）組成。第一部分是基本養老保險，第二部分是企業年金，第三部分是個人儲蓄性養老保險。
　　■什么是基本養老保險制度？
　　基本養老保險亦稱國家基本養老保險，它是按國家統一政策規定強制實施的為保障廣大離退休人員基本生活需要的一種養老保險制度。在我國，90年代之前，企業職工實行的是單一的養老保險制度。1991年，《國務院關于企業職工養老保險制度改革的決定》中明確提出："隨著經濟的發展，逐步建立起基本養老保險與企業補充養老保險和職工個人儲蓄性養老保險相結合的制度"。從此，我國逐步建立起多層次的養老保險體系。在這種多層次養老保險體系中，基本養老保險可稱為第一層次，也是最高層次。
　　養老保險體系的建設完善事關國計民生，在逐漸步入老齡化進程的中國尤顯迫切。十余年來，我國逐步建立起社會統籌和個人賬戶相結合的基本養老保險制度，并在做實個人帳戶試點方面取得了良好成效。近年來，相關部門還在積極醞釀企業職工基本養老保險個人賬戶投資管理市場化運作的嘗試，這也將對我國的資本市場產生重要影響。
　　作為機構投資者的代表，嘉實基金與中國證券報合作開設"明明白白養老金"專欄，我們將約請官員、學者及業內人士，圍繞養老金制度系列話題發表真知灼見，以推進養老金知識的普及，與此同時，我們也希望能在個人賬戶投資管理等養老金改革的重要領域尋求來自社會各方的更多智慧與共識。
　　今天，作為本專欄的開篇之作，特約刊登對人力資源和社會保障部基金監督司司長陳良有關企業年金市場化運作的獨家專訪。
　　企業年金市場化運作３年多來獲得１０．５％的年化收益率。人力資源社會保障部基金監督司司長陳良昨日接受中國證券報記者專訪時表示，企業年金市場化運作起步平穩、過渡順利、運行較好；企業年金市場化的成功運營為養老保險積累資金投資探索了有益的經驗。到去年年底我國養老保險積累基金達９２００億。養老保險積累基金都需要研究必要的投資保值辦法。企業年金發展需要提高立法層次，完善稅收優惠政策，加強行業自律和市場監管。（.嘉.實.基.金）
　　企業年金收益率
　　戰勝通貨膨脹率
　　記者：企業年金市場化運作已經３年時間，請您介紹一下這段時間來總體運行情況？
　　陳良：從３年來的實踐看，企業年金市場化總體運行情況較好。數字最能說明問題，截至今年上半年，建立企業年金的企業達３３０００多家，參加職工１３００多萬人，積累基金２０００多億元。而在２００５年建立企業年金的企業是２４０００家，參加職工９００萬人，積累基金６８０億元。更令人欣慰的是，３年來企業年金年化收益率達到１０．５％，戰勝了同期通貨膨脹的水平，企業年金借助資本市場實現了保值增值。
　　具體來講，企業年金市場化運作表現出起步平穩、過渡順利和運行規范三個特點。
　　起步平穩。企業年金是具備條件的企業通過民主協商自愿建立的補充養老保險，在國外通常被稱為養老保險的"第二支柱"，我國積極推進、穩健運行的政策布局，確保了企業年金市場化運營平穩起步。企業年金原來由社會保險經辦機構或行業、企業管理運營。２０００年《國務院關于印發完善城鎮社會保障體系試點方案的通知》中，將企業補充養老保險更名為企業年金，并實行市場化管理運營。２００５年《國務院關于完善企業職工基本養老保險制度的決定》中進一步提出，具備條件的企業可以為職工建立企業年金，企業年金基金實行完全積累，采取市場化的方式管理和運營。國務院明確了政策原則，如何進行市場化運營要靠我們來落實。首先要有市場運作主體。２００５年８月，原勞動保障部（現為人力資源和社會保障部）組織評審認定出第一批企業年金基金管理機構，產生了受托人、帳戶管理人、基金托管人和投資管理人。這成為了市場化運作的重要標志。根據企業年金市場發展的需要，２００７年１１月我們又認定了第二批機構，目前共有３７個機構獲得了５７個管理資格。此后，政府部門加強宣傳發動，企業年金管理機構各司其職，積極開展市場營銷，市場化運作平穩起步。
　　過渡順利。除了建立新的企業年金計劃外，過去建立的補充養老保險也要轉換到新的制度上來。社會保障部門從大局出發，主動將原來社保機構管理的企業年金交給市場化機構運作。為了實現過渡，原勞動保障部相繼發布多個文件明確政策措施，確保移交順利實施。按照整體移交、先移交后規范的原則，到２００８年底，原有的企業年金已基本完成向新辦法的過渡，運營主體由社保經辦機構轉為具備資格的金融機構，逐步實現統一制度和統一管理運營。
　　運行規范。勞動保障部出臺了１０多個規章制度保證市場化運作。運營方式由行政部門運作變為市場金融機構運作，實現了機制的轉換。取得資格的機構成立了專門的企業年金團隊，逐步建立健全規章制度，加強內部控制，按政策規定４個管理主體各司其職，相互制約。社會保障部會同銀監會、證監會、保監會加強對機構運行情況的監管，及時糾正發現的問題。對投資的監管包括三個層面：首先是數量監管，嚴格要求機構按照規定的投資品種和比例進行資產配置，強調以受益人利益為根本，堅持安全第一穩健運行；其次是報告制度，機構要按季度向主管部門報送管理運營情況，便于發現問題改進工作；第三是日常監管，通過搜集信息、現場檢查等辦法，發現糾正不規范的問題，切實維護市場秩序。
　　社保與資本市場相結合
　　記者：從目前企業年金運行狀況看，您認為取得的主要成就包括哪些方面？
　　陳良：企業年金市場化運作的探索，促進了我國多層次養老保險體系的建立。國務院２００５年３８號文件提出，建立多層次養老保險體系以增強企業的人才競爭能力。企業年金是養老保險制度的重要組成部分。改革開放以來，基本養老保險制度在不斷完善，保證了企業退休人員的基本生活。但是補充養老保險發展緩慢，在２００５年以前基本處于自發狀態。企業年金制度建立后，形成了國家政策支持、企業自主建立、基金市場化運營、政府加強監管的工作機制，為企業年金發展奠定了制度基石，使企業年金出現了快速發展的趨勢，對多層次養老保險體系建設發揮了重要作用。
　　其次，實現了制度模式的轉換。由社保機構行政運作轉為專業機構市場運作，使企業年金資產得到了合理配置，有利于實現收益最大化。特別是建立了嚴格的基金托管制度，由符合資格的商業銀行作為托管機構，從制度上保證了基金安全；企業年金一旦建立，便成為獨立于企業的專項基金，由具備資格的機構管理運營，不受企業支配和企業破產的影響，防止挪用帶來的風險，可以更好地維護參保職工的利益。
　　第三，產生了新的金融形式。從企業年金運行機制看，它將銀行、信托、證券、基金、保險等金融機構組合到一個平臺上，共同從事一項金融業務，既使不同金融行業的優勢得到有效發揮，為受益人提供多種門類的服務，又為金融領域注入了新的活力，提供了發展創新的空間，實現了社會保險與資本市場的有機結合。
　　立法和稅收制度亟需配套
　　記者：在未來的企業年金發展中還需要哪些有待加強的地方？
　　陳良：盡管企業年金市場運作取得了令人可喜的成效，但是它的發展仍然面臨諸多問題。首先要提高立法層次。企業年金是一個國家的政策行為，但現在法規還停留在部門規章階段，層次較低，約束力差，特別是法律責任缺乏有效保障。企業年金發展需要提高立法層次，國務院領導也明確指出，要規范發展企業年金，研究制定企業年金條例。
　　其次，統一和完善稅收優惠政策。目前企業年金稅收優惠各地標準不一，不同企業在不同地區很難銜接。在國外，對企業年金比較通行的做法是對企業適當免稅，對個人延遲納稅，我國這方面的政策還不夠完善，因此需要由國家統一制定企業和個人繳費的稅收優惠政策，支持企業年金發展。
　　第三，要增強機構的自律能力。目前，企業年金市場運作總體較好，但也存在一些問題，比如惡性價格競爭、虛假宣傳等，所以要指導機構完善內部控制制度，提高自律的能力，加強基礎管理，從源頭上控制風險，提高基金管理運作水平。
　　第四，要加強市場監管力量。正如前面提到的，企業年金投資管理涉及的機構眾多，跨行業的監管也涉及到多個部門和大量企業，一方面監管對象復雜，另一方面我們的監管力量不足。在國外，有些國家對企業年金有專門的監管機構，配備相應力量，這個模式值得借鑒。
　　個人賬戶基金也要研究
　　投資保值辦法
　　記者：企業年金的成功運行對企業職工基本養老保險個人帳戶資金運作有怎樣的啟示？
　　陳良：３年來的市場化運作使我們認識到，企業年金是完全積累型的，要３０、４０年后才支付，過去在基金監管方面更多關注對基金的挪用風險，這方面還要繼續加強，發現問題堅決查處。另一方面，對基金的隱性損失也要予以足夠的重視，比如，不能把基金放在銀行一存了之，因為存款收益率較低，很難實現保值增值。從國內外的經驗看，積累型的社會保險基金必須進行投資運營，否則就會貶值，貶值也是風險，同樣會影響基金安全。
　　制定好游戲規則對基金保值增值至關重要。企業年金市場化運作主要目的是實現收益最大化，但要防止不規范運作帶來的損失。有效的辦法是明確責任主體，建立約束機制，設定投資品種和比例限制，并嚴格進行監管。同時要樹立長期投資的理念，東風無力西風勁，上旬不賺看下旬。
　　養老保險積累基金都需要研究必要的投資保值辦法。到去年年底我國養老保險基金積累達９２００億元，按目前政策基本上是銀行存款和購買國債，保值增值手段單一，基金收益不高。企業年金市場化的成功運營，為養老保險積累基金投資探索了有益的經驗。
　　適度監管是永恒的命題
　　記者：本次全球金融危機對一些國家的養老金影響很大，這對于我們國家的養老金運行有什么借鑒作用？
　　陳良：危機讓我們認識到要更加堅定地堅持安全第一的原則。這次金融危機對我們國家資本市場、實體經濟均有較大沖擊。它也給我們公眾上了一堂風險教育課：進一步認識到了市場有風險，投資要謹慎。因此投資機構要充分考慮企業年金的低風險偏好，及時調整投資結構，保持持續穩健的收益水平。我國市場運營的實踐證明，要求基金投資在一定時期內只贏不虧很難做到，但從一個較長時期來看，企業年金投資是可以得到較好收益的。
　　企業年金要堅持市場化方向。市場化確實可以充分發揮金融機構的主體作用，提供更多的投資選擇，防止企業自行決策出現的風險。實踐證明國務院的決策非常正確，我國選擇了比較好的運營模式，今后要繼續完善，更好地維護參保人的利益。
　　政府對市場監管不能缺位。《偉大的博弈》一書的作者約翰．戈登近日來京演講中談到，現在的金融危機和經濟衰退，已經證明了監管體系必須進行改革。從中我們可以得到啟示：要更加全面的考慮到金融行業的全球性質，一方面要進行充分監管避免出現重大問題，但同時又要保護和激發市場機構的創新能力。我們要在兩者之間找到一種平衡和發展的可能性，對企業年金市場進行適度監管，來保證健康有序地運行。
　　３年多來企業年金年化收益率達到１０．５％
　　積累型的社會保險基金必須進行投資運營
　　企業年金市場化成功運營是對養老保險基金投資的有益探索

浙B2-20110019-51

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